新基建中對鋼材需求拉動(dòng)較大的是城際高速鐵路及城市軌交
4月9日，國內(nèi)期市收盤多數(shù)上漲；黑色系多數(shù)上漲，鐵礦石漲逾3%，螺紋鋼、焦炭漲逾2%，錳硅跌逾1%。
隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，下游需求回升支撐黑色系價(jià)格短期反彈。不過，近期受疫情影響，黑色“五兄弟”螺紋、鐵礦、焦煤、焦炭、動(dòng)力煤都市場表現(xiàn)不甚理想。Wind煤焦鋼礦指數(shù)已從年初的高點(diǎn)633.41下降至當(dāng)前的558.71，累計(jì)跌幅12%，最低曾于4月3日下探至531.34。
南華期貨黑色指數(shù)當(dāng)前報(bào)1418.94，較年初下跌1.41%。此外，年初至今，除了南華鐵礦石指數(shù)上漲1.36%，南華不銹鋼指數(shù)、動(dòng)力煤指數(shù)、螺紋鋼指數(shù)、焦炭指數(shù)分別下跌15.03%、 9.72%、 6.04%、4.93%。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前鐵元素供給端過剩，需求端受疫情影響銷售超預(yù)期下行，鋼廠去庫存壓力大。
中信期貨研究部副總經(jīng)理曾寧認(rèn)為，從今年全年視角來看，海外疫情持續(xù)發(fā)酵對出口需求會(huì)產(chǎn)生較大沖擊，基建作為逆周期調(diào)節(jié)手段，雖然有一定增長空間但獨(dú)木難支，鋼材終端需求不容樂觀。因此，無論是鋼材還是上游的鐵礦、煤焦等品種，將隨著鐵元素的供需寬松格局，全年黑色金屬價(jià)格區(qū)間重心下移。
需求拉動(dòng)有限
復(fù)工復(fù)產(chǎn)令鋼材需求逐漸回暖，近期被重提的新基建對鋼材需求也有一定的提振。
華泰期貨研究報(bào)告顯示，海外疫情的持續(xù)惡化致使全球鋼材消費(fèi)下滑，成為了當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)交易的主要矛盾。在疫情的沖擊下，海外多個(gè)國家的鋼廠停工、減產(chǎn)，多家汽車廠家停產(chǎn)，直接影響了全球鋼材的消費(fèi)。而國內(nèi)疫情得到了控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)積極穩(wěn)定，鋼材消費(fèi)也迎來了拐點(diǎn)。
一位鋼材貿(mào)易商對第一財(cái)經(jīng)記者表示，隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，近期需求有所好轉(zhuǎn)，市場價(jià)格也是漲跌互現(xiàn)，但受海外疫情擴(kuò)散影響，出口訂單影響很大。
此外，工業(yè)材在減產(chǎn)，產(chǎn)能都往建材傾斜，因此建材后期可能有下跌風(fēng)險(xiǎn)，具體能下跌多少，就要看4-5月的需求持續(xù)以及去庫存情況，整體建材情況不樂觀，因?yàn)楣⿷?yīng)量太大了。工業(yè)材反而抗跌。
曾寧分析，經(jīng)歷了一季度的需求冰點(diǎn)后，二季度存在階段性趕工需求，同時(shí)基建回暖是大概率事件。同時(shí)，終端庫存在一季度也受到疫情影響明顯下降，二季度還存在終端補(bǔ)庫的支撐。總體來看，需求端在二季度對價(jià)格有短期支撐。
但從全年角度來看，在政策支持下基建端用鋼需求保持正增長是相對確定的，且作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段和建材需求鏈條中復(fù)工進(jìn)度較快的環(huán)節(jié)，二季度開始回暖仍可期待，但基建需求將獨(dú)木難支。
除了需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)，今年還將面臨廢鋼端的雙重壓力。2020年鐵元素供需趨于寬松，廢鋼價(jià)格存在下行壓力。
不過，新基建的用鋼將成為新的需求增長點(diǎn)。近期，節(jié)后中央密集部署“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，各地密集公布重點(diǎn)投資項(xiàng)目規(guī)劃，以及財(cái)政部提前下達(dá)2020年新增地方政府債務(wù)限額1.84萬億元，大幅拉動(dòng)市場對后期新基建提振鋼材需求的預(yù)期。
新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，指發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括城際高速鐵路和城際軌道交通、特高壓、新能源汽車充電樁、5G基站、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及人工智能。
光大期貨鋼材分析師戴默對第一財(cái)經(jīng)記者稱，相較于傳統(tǒng)基建，新基建項(xiàng)目對帶動(dòng)鋼材新增需求方面的影響較為有限。
戴默分析，新基建中對鋼材需求拉動(dòng)較大的仍然是城際高速鐵路及城市軌交，2020年預(yù)計(jì)總投資規(guī)模達(dá)到3180億元，總耗鋼量將達(dá)到1059萬噸。而5G基站、特高壓及新能源汽車充電樁對鋼材需求拉動(dòng)作用則較小一些。2020年我國預(yù)計(jì)建設(shè)5G基站60萬站，投資規(guī)模接近3000億元，按照3%—5%新建鐵塔比例來計(jì)算，耗鋼量15萬—25萬噸；特高壓線路主要消耗的鋼材品種是電工鋼，2020年預(yù)計(jì)投資規(guī)模將達(dá)到1500億元，新建特高壓電網(wǎng)7868公里，耗鋼總量約為173萬噸；新能源汽車充電樁主要涉及用鋼的是立柱，2020年公共充電樁基建預(yù)計(jì)投資規(guī)模為48億元，新增公共及私人充電樁45萬臺(tái)，耗鋼總量約為22.5萬噸。
動(dòng)力煤發(fā)運(yùn)價(jià)倒掛
黑色系的原料端，如焦煤、焦炭、動(dòng)力煤，是把鐵礦練成鐵水的原材料。
隨著煤炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，坑口價(jià)格跌幅低于港口及終端，發(fā)運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)倒掛，導(dǎo)致貿(mào)易商面臨較大虧損風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)五寨國新有關(guān)負(fù)責(zé)人對第一財(cái)經(jīng)記者介紹，近年來，受運(yùn)輸格局變化及產(chǎn)地煤化工等相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求等因素影響，動(dòng)力煤坑口價(jià)格波幅與港口相比較低較滯后，甚至出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的情況，發(fā)運(yùn)倒掛成為長期現(xiàn)象。“虧錢向港口發(fā)煤，不發(fā)又沒有現(xiàn)金流難以維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，發(fā)運(yùn)商和貿(mào)易商面臨非常大的經(jīng)營壓力，許多選擇退出煤炭行業(yè)”，這位負(fù)責(zé)人說，為減少虧損維續(xù)企業(yè)經(jīng)營，五寨國新開始利用動(dòng)力煤期貨進(jìn)行套期保值。
中信期貨調(diào)研報(bào)告顯示，目前焦化廠很多都已經(jīng)虧出現(xiàn)損，盈利狀況堪憂，如果鋼廠利潤不繼續(xù)收縮，焦化盈利能力或有小幅反彈。當(dāng)前海外的焦煤進(jìn)口受限，加之海運(yùn)煤對外需反應(yīng)更靈敏，后期如果進(jìn)口方面有啟動(dòng)跡象，焦煤價(jià)格在暴跌的情況下也較容易出現(xiàn)反彈，5月份進(jìn)口煤可能企穩(wěn)。
永安期貨報(bào)告分析，煤焦長期供需環(huán)境不樂觀，短期價(jià)格有支撐。首先目前焦炭現(xiàn)貨估值低，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但通關(guān)受限，因此短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。焦化廠生產(chǎn)情況受到抑制，隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭價(jià)格有較強(qiáng)支撐。隨著焦炭庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭價(jià)格有望反彈。但對于遠(yuǎn)月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。 |
